|
 |
|
Global Evolution er 100% specialiseret i kapitalforvaltning inden for Emerging Markets.
Teamet bag Global Evolution har rådgivet andre danske investeringsforeninger i en længere årrække og har lang erfaring inden for Emerging Markets og risikostyring.
|
|
Af Managing Partner Morten Bugge
De globale finansmarkeder var i april præget af et markant stemningsskifte. Pessimisme blev afløst af optimisme, og de toneangivende amerikanske aktieindeks steg med mere end 4,5 %.
Som forventet nedsatte den amerikanske forbundsbank den 30. april Fed funds med 0,25 %-point til 2,00 %, men signalerede samtidig, at nye rentenedsættelser ikke skulle tages for givet. Under indtryk af ovenstående faktorer mistede de amerikanske statsobligationer deres investorappeal, og den 2-årige rente steg i månedens løb med 0,52 %-point til 2,26 %.
Inden for Emerging Markets-universet udløste stemningsskiftet fornyet interesse for højtforrentede valutaer som brasilianske real, sydafrikanske rand, tyrkiske lira og ungarske forint. For dollargælden udgjorde de stigende markedsrenter i USA ikke så lidt af en hæmsko, men takket være et betydeligt fald i rentespændet var der samlet set tale om et positivt afkast for måneden. Målt ved JP Morgans benchmark-indeks GBI EM Global Diversified DKK unhedged og EMBI Global Diversified hedged til DKK, leverede den lokale valutagæld 3,27 % %, mens dollargælden leverede 1,04 %.
Stigende fødevarepriser, rekordhøje oliepriser og inflation var primære temaer i april, og forventes og i maj at have investorernes bevågenhed. For mange Emerging Markets har prisstigningerne på energi og fødevarer betyder, at inflationen i mange tilfælde overgår de nationale inflationsmålsætninger betydeligt, hvilket har øget behovet for en mere restriktiv pengepolitik. I april forhøjede den brasilianske centralbank eksempelvis for første gang renten efter en flerårig cyklus af rentenedsættelser. I Tyrkiet måtte centralbanken smide håndklædet i ringen og erkende, at inflationsmålsætningen på 4 % ikke var realistisk de næste to år. Den naturlige følge af denne erkendelse er, at centralbanken hæver renten ved næste rentemøde. Mens tiltagende inflation og tiltagende inflationsforventninger over de seneste måneder har bidraget til kursfald i de lokale, er situationen nu den, at placeringsrenterne nu er mere attraktive end set længe. Vi fastholder et positivt syn på de lokale rente- og valutamarkeder og vil især satse på lande, som har muligheden for og viljen til at holde inflationen i ave via en gradvis valutastyrkelse.
Inflationen og dens årsager vil ikke være ene om at have investorernes bevågenhed i maj. Den igangværende regnskabsaflæggelse for 1. kvartal samt udviklingen i amerikansk forbrugertillid har potentiale til påvirke stemningen og den overordnede risikovillighed. Hvad forbrugertilliden angår, bliver det således interessant at se, om det USD 168 mia. store økonomiske hjælpeprogram som kongressen vedtog i februar, og hvorfra husholdningerne primo maj har modtaget en skatterabat-check, vil omsættes til øget forbrug og øget optimisme, eller om stigende benzinpriser vejer tungere. Ovenpå det markante stemningsskifte vi så i april, er det vores vurdering, at de globale finansmarkeder vil være sårbare overfor skuffelser. Dette kan selvsagt få indflydelse det amerikanske aktiemarked og det amerikanske renteniveau. Hvad angår den eksterne dollargæld i Emerging Markets, vil ændringer i det amerikanske renteniveau samlet set næppe få den helt store betydning for afkastet. Som vi har set det i tidligere måneder, vil et amerikansk rentefald formentlig resultere i en udvidelse af rentespændet, mens en amerikansk rentestigning i et vist omfang vil blive absorberet og udløse er fald i rentespændet. |
|
Få vore nyheder via RSS
eller i Google