|
 |
|
Global Evolution er 100% specialiseret i kapitalforvaltning inden for Emerging Markets.
Teamet bag Global Evolution har rådgivet andre danske investeringsforeninger i en længere årrække og har lang erfaring inden for Emerging Markets og risikostyring.
|
|
Udsigterne for amerikansk økonomi er ikke gode, men andre G7-lande er værre stillet! Dette synspunkt synes at have været det fremherskende i august i kølvandet på en strøm af overraskende pessimistiske statistikker fra især Eurozonen og EU og en overraskende positiv revision af amerikansk BNP-vækst i 2. Kvartal til 3,3 % fra 1,9 %.
Til trods for fortsatte bekymringer over soliditeten af den finansielle sektor i USA og senest en spektakulær statslig kapitaltilførsel til de to største finansieringskilder af amerikansk realkreditkredit, Freddie Mac og Fannie Mae, præsterede den amerikanske dollar i august sin største månedlige stigning mod euroen, fra 156,03 den 31. juli til 1,4673 den 29. august.
Dollarens fremmarch fortsatte med uformindsket styrke primo september og den 8. september lukkede valutaen i 1,4128 mod euroen, - det stærkeste niveau siden oktober 2007. Mod den danske krone er dollaren styrket fra 4,7815 den 31. juli til 5,28 den 8. september.
Råvarepriserne faldt
Den markante styrkelse af den amerikanske dollar udløste samme med generelle nedjusteringer i forventningerne til den globale vækst betydelige prisfald på de globale råvaremarkeder. Den amerikanske WTI-råolie fald i løbet af august med 7,6 % til USD 115,55 pr. tønde under stor daglig volatilitet udløst af såvel valutakursbevægelser som skiftende orkanvarsler for Den Mexicanske Golf.
Industrimetaller og landbrugsafgrøder oplevede ligeledes stor prisvolatilitet, og ultimo august havde prisindekset på London Metal Exchange mistet 6,59 % i månedens løb, mens landbrugsafgrøderne i flg. Merrill Lynch’s prisindeks for landbrugsvarer lukkede med et minus på 2,59 %.
Set fra et inflationssynspunkt, er der selvsagt tale om en kærkommen udvikling, som skabet håb om lavere priser i forbrugerledet. Lokale valutaer kunne ikke holde trit med dollaren – men dollargælden klarede sig fornuftigt.
Lavere vækstforventer til Asien og Central- og Østeuropa fik sammen med bevægelsen i EUR/USD stor indflydelse på afkastet i de lokale rente- og valutamarkeder. Dollarstyrkelsen over for euroen blev nemlig ledsaget af en efter vores vurdering betydelig geografisk re-allokering og repatriering af udenlandske investorers investeringer i Emerging Markets. Dette ramte de centraleuropæiske lokalmarkeder særligt hårdt, idet valutaerne her er stærkere knyttet til euroen. Polske zloty tabte således 9,44 % overfor dollaren og 3,7 % overfor euroen. Handelsinvest Højrentelande valgte primo august at sælge beholdningen af polske zloty-obligationer til fordel for tyrkiske lira-obligationer.
Kun ganske få lokalvalutaer var i stand til at holde trit med dollaren og som følge heraf gav JPMorgans lokalmarkedsindeks, GBI EM Global Diversified i august et negativt afkast på 3,48 %, mens afkastet opgjort overfor euroen var positivt 2,29 %. Den eksterne Emerging Markets gæld i dollar klarede sig pænt igennem august takket være et 10-årigt amerikansk rentefald på 0,14 %-point til 3,81 %. Rentespændet målt ved JP Morgans EMBI Global Diversified steg ganske vist med 0,15 %-point til 3,31 %, men indekset præsterede ikke desto mindre et positivt månedligt afkast på 0,92 % overfor euroen og 0,93 % overfor danske kroner.
September måned
Ved indgangen til september tyder meget på, at dollaren vil fastholde sin nyetablerede styrke. De økonomiske nøgletal fra EU og ØMU-zonen vidner om aftagende økonomisk aktivitet og den politiske situation i Kaukasus-regionen samt i Asien tilsiger ikke just øget risikovillighed i disse lande. Udviklingen i råoliepriserne kan imidlertid få indflydelse på den videre kursudvikling i EUR/USD, men overordnet forventer vi at stemningen vil forblive olienegativ og dollarpositiv med en test af USD 100,00 – 105,00 pr. tønde WTI-råolie og 1,42 EUR/USD inden for rækkevidde.
Som følge af denne holdning vil vi i et begrænset omfang optimere porteføljen med lokalmarkedseksponering til valutaer, som overfor kroner og euro vil styrkes ved en stærkere dollar. |
|
Få vore nyheder via RSS
eller i Google