 |
|
Global Evolution er 100% specialiseret i kapitalforvaltning inden for Emerging Markets.
Teamet bag Global Evolution har rådgivet andre danske investeringsforeninger i en længere årrække og har lang erfaring inden for Emerging Markets og risikostyring.
|
|
Den økonomiske statistik overraskede overvejende positivt i april - eller rettere mindre negativt end forudset. Dette gjaldt ikke mindst de industrielle produktionsstatistikker og erhvervstilliden fra Asien, hvorfor flere økonomer opjusterede vækstforventningerne til blandt andet Japan, Kina og Sydkorea.
De mere optimistiske toner faldt paradoksalt nok sammen med offentliggørelsen af IMF's halvårlige "World Economic Outlook", hvori de globale vækstudsigter i 2009 blev nedjusteret til minus 1,3 %.
Den dystre vækstprognose fra IMF gjorde dog ikke større indtryk på Emerging Markets-investorerne, som øjensynligt lagde større vægt på, at S&P500-kvartalsregnskaberne viste sig bedre end frygtet. Heller ikke den forestående offentliggørelse af de amerikanske bankers stresstest eller udbruddet af svineinfluenza og WHO's efterfølgende fastsættelse af et kategori 5 risikoniveau (ud af 6) formåede at ødelægge den optimistiske markedsstemning.
| Afkastoversigt |
| Afkast |
april |
Afkast år-til-dato |
| Højrentelande |
6,14
|
10,93 |
| Benchmark |
5,60 |
10,01 |
| Outperformance |
0,54 |
0,92 |
I USA steg de toneangivende aktieindeks i april med mellem 7,35 % og 12,35 %, mens de toneangivende aktieindeks i Vesteuropa oplevede stigninger på helt op til 16,76 %. Som en konsekvens af den større risikovillighed mistede de ellers sikre statsobligationer i USA deres investorappeal, og den 10-årige rente steg i månedens løb med 0,45 %-point til 3,12 %. EM-aktierne nød selvsagt godt af de amerikanske og vesteuropæsike aktiekursstigninger, hvilket udløste et afkast på Morgan Stanleys MSCI EM-aktieindeks på 16,60 %.
Nyt obligationsudbud
På EM-obligationsmarkederne blev den optimistiske stemning mødt med nyt obligationsudbud på såvel de lokale som det internationale marked. Eksempelvis blev der udstedt ny obligationsgæld i dollar og euro fra en vifte af lande omfattende Colombia, Slovenien, Tjekkiet, Tyrkiet, Sydkorea, Abu Dhabi og Qatar. Samlet betød dette, at den statslige gældsudstedelse i hård valuta fra Emerging Markets-lande ultimo april oversteg USD 30 mia. eller mere end 66 % af den forven-tede udstedelse i hele 2009. På den politiske scene var det især par-lamentsvalget i Sydafrika, der skabte opmærksomhed. Det regerende ANC vandt som forventet en klar sejr, men partiet mistede lige nøjagtigt sit konstitutionelle flertal.
Udsigter og investeringsstrategi for maj
Skiftet fra tidligere måneders ekstreme risikoaversion til noget nær blind risikovillighed tvang i april mange ellers skeptiske porteføljefor-valtere til at øge risikoen,- os selv inklusive. Det forhold at ledigheden stadig er stigende i mange lande, og at de positive overraskelser i de industrielle produktions- og tillidsindikatorer i vidt omfang kan tilskrives normalisering af lagre samt en - måske ikke langtidsholdbar - statslig stimuleret efterspørgsel på blandt andet biler, er morgensdagens problemer.
Her og nu vil lageropbygning og en øget efterspørgsel på biler utvivl-somt udløse hæderlig fremgang i de økonomiske statistikker i maj - omend fra et meget lavt udgangspunkt.
Ser man lidt længere frem, er vi ikke overbeviste om, at dette vil være et første skridt på vejen til en hurtig V eller U-formet tilbagevenden til vækst. En medvirkende faktor bag denne skepsis er vores forventning om, at husholdningernes gældsnedbringelse ikke er tilendebragt.
|
|
Få vore nyheder via RSS
eller i Google