 | Langsigtet analyse | | | | En gang årligt sætter eksperter fra London Business School og Credit Suisse fokus på de langsigtede afkast af aktier og obligationer. På trods af et katastrofalt 2008 for aktier, er konklusionen fortsat den samme: Aktier svinger mere end obligationer men giver et bedre afkast end obligationer som kompensation for den højere risiko.
Analysen behandler afkast på værdipapirer fra mere end 90 pct. af alverdens finansielle markeder. Perioden er 1900-2008 - og omfatter altså også de store dyk på især aktiemarkederne sidste år. I analysen er samtlige afkast er beregnet som realafkast - dvs. renset for prisstigningerne i samfundet.
Aktierne slår obligationerne
Analysen sammenligner afkast på aktier med afkastet på obligationer. På samtlige markeder har aktier været en bedre investering end obligationer i perioden. Australien skiller sig ud med den suverænt største forskel. Her har aktierne givet et gennemsnitligt årligt realafkast på 7,3 pct. mod obligationernes kun 1,5 pct. Det svarer til et årligt merafkast - den såkaldte risikopræmie - fra aktier på næsten 6 pct.
Danske aktier laveste merafkast
Danske aktier har kun givet et gennemsnitligt årligt realafkast på 4,6 pct. mod 3 pct. fra obligationer Det svarer til et merafkast fra aktier på kun 1,6 pct. om året. Det placerer det hjemlige aktiemarked på en næstsidsteplads i analysen. Gennemsnittet for alle lande har været et årligt merafkast fra aktier på 3,4 pct.
Forklaringen på den danske bundplacering får man også i analysen: Der er nemlig ikke tale om, at danske aktier har klaret sig dårligt. Men derimod at danske obligationer har klaret sig suverænt bedst blandt obligationsmarkederne i analysen.
Det hænger så igen sammen med, at målingen af det danske obligationsafkast inkluderer andet end statsobligationer, hvilket er meget naturligt.
Det tabte årti
Målt over kortere tidshorisonter kan man konkludere at årene siden 1999, som desværre har budt på et par aktiekriser, har været "det tabte årti". Globale aktier har i snit tabt cirka 6,6 pct. om året.
Bedre gik det i tiåret inden - altså fra 1990-1999 - hvor aktierne omvendt steg cirka 7,5 pct. om året.
Danske aktier er gået mod strømmen - og er et af de få markeder, som har givet positivt afkast de seneste 10 år. Baseret på skøn over afkastudviklingen siden 1925 kan man i øvrigt konkludere, at danske aktier aldrig er sluttet med minusser målt over 10 års investeringshorisonter.
Og hvad kan man så lære af alt dette her? Jo en lære kunne være, at det er en god at sprede sine investeringer over både obligationer og aktier. For investeringsmarkederne er uforudsigelige. Lad mig her minde om verdens ældste investeringsråd. Det holder stadig vand, selvom det kan dateres langt tilbage! I Prædikernes bog kapitel 11 står:
Spred dine varer på syv eller otte handler; for du ved ikke, hvilke ulykker der kan ske undervejs.
Den, der venter på vind og gunstigt vejr, får hverken sået eller høstet.
Så din udsæd tidligt og silde; for du har ingen garanti for, at det hele vil klare sig lige godt.
Analysen fra London Business School og Credit Suisse anbefaler da også, at man holder håbet oppe og fastholder troen på, at aktier stadig giver de bedste langsigtede afkast. Trods op- og nedturene undervejs.
Du finder analysen her: Analyse siden 1900 | | | | |
Få vore nyheder via RSS
eller i Google